2025年12月19日，在由E20環(huán)境平臺(tái)于北京友誼賓館主辦的"2025（第三屆）AI+環(huán)衛(wèi)高峰論壇"上，隆重舉行2025年度（第九屆）環(huán)衛(wèi)企業(yè)評(píng)選頒獎(jiǎng)典禮，E20環(huán)境平臺(tái)執(zhí)行合伙人、研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤現(xiàn)場(chǎng)揭曉了2025年度（第九屆）環(huán)衛(wèi)十大影響力企業(yè)榜單。

在城鄉(xiāng)人居環(huán)境持續(xù)改善與公共服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)不斷提升的宏觀背景下，環(huán)衛(wèi)行業(yè)正經(jīng)歷從"傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型"向"技術(shù)驅(qū)動(dòng)型現(xiàn)代化公共服務(wù)"的深刻轉(zhuǎn)型。一方面，市場(chǎng)從快速擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)化、智慧化運(yùn)營(yíng)，企業(yè)面臨著服務(wù)質(zhì)量、成本控制與技術(shù)創(chuàng)新等多重壓力；另一方面，在新能源裝備普及、物聯(lián)網(wǎng)與人工智能技術(shù)深度融合的驅(qū)動(dòng)下，智慧環(huán)衛(wèi)、城鄉(xiāng)一體化服務(wù)、城市管家等新模式不斷涌現(xiàn)，為企業(yè)開(kāi)辟了價(jià)值增長(zhǎng)的新空間。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)已從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向運(yùn)營(yíng)效率、科技賦能與可持續(xù)發(fā)展能力的綜合比拼。

本次2025年度（第九屆）環(huán)衛(wèi)企業(yè)評(píng)選，于2025年10月全面啟動(dòng)。評(píng)選歷經(jīng)近三個(gè)月，通過(guò)多形式、多環(huán)節(jié)的嚴(yán)謹(jǐn)評(píng)審，最終產(chǎn)生十大影響力及細(xì)分領(lǐng)域企業(yè)榜單。

012025年度影響力企業(yè)揭曉

在 2025（第三屆）AI + 環(huán)衛(wèi)高峰論壇現(xiàn)場(chǎng)，E20 環(huán)境平臺(tái)執(zhí)行合伙人、研究院執(zhí)行院長(zhǎng)薛濤發(fā)表專題分享，重點(diǎn)圍繞環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域上市公司展開(kāi)深度分析并揭曉相關(guān)行業(yè)榜單，其分享主題為《環(huán)衛(wèi)上市公司分析及 2025 年度影響力企業(yè)榜單揭曉》，內(nèi)容主要圍繞【宏觀縱覽】環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)展簡(jiǎn)況、【環(huán)衛(wèi)行業(yè)】從價(jià)值入口到機(jī)遇賽道、【破局路徑】頭部企業(yè)的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)與護(hù)城河、【榜單揭曉】2025 年度環(huán)衛(wèi)影響力企業(yè)這四部分展開(kāi)。

先介紹第一部分。

宏觀縱覽：環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司發(fā)展簡(jiǎn)況

得益于早年P(guān)PP模式的推動(dòng)，環(huán)境行業(yè)曾涌現(xiàn)出一批上市公司。然而資本市場(chǎng)的態(tài)度，可謂"冷暖共知"。我們不妨先回顧一下環(huán)境產(chǎn)業(yè)上市公司的發(fā)展歷程。

大約在十多年前，E20研究院開(kāi)始系統(tǒng)關(guān)注環(huán)境上市公司板塊。曾有一段時(shí)間，券商研究員們對(duì)環(huán)境產(chǎn)業(yè)討論熱烈、研報(bào)頻出，與環(huán)境上市公司的交流互動(dòng)也十分活躍。而如今，環(huán)境領(lǐng)域逐漸淡出券商的研究視野時(shí)，我甚至有些懷念那個(gè)時(shí)代。在2016年至2017年前后，E20舉辦的行業(yè)論壇上總能看到許多券商同仁的身影，他們的研究報(bào)告也頻繁引用E20的行業(yè)觀點(diǎn)與各類數(shù)據(jù)。為此，我當(dāng)時(shí)還專門(mén)統(tǒng)計(jì)過(guò)E20報(bào)告成果被引用的次數(shù)——這有點(diǎn)像學(xué)術(shù)論文的被引頻次，可作為衡量研究成果影響力的參考。數(shù)據(jù)顯示，2014年以后，E20研究成果的被引用量曾一度直線上升。

那是一個(gè)美好的時(shí)期，2013-2014年被視為"生態(tài)中國(guó)"建設(shè)的高速窗口期，環(huán)境板塊備受資本市場(chǎng)追捧。那時(shí)，E20因其論壇與觀點(diǎn)備受矚目，E20也是當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)少數(shù)堅(jiān)持向公眾公開(kāi)深度研究成果的機(jī)構(gòu)——這與許多咨詢公司不公開(kāi)項(xiàng)目成果的做法形成了鮮明對(duì)比。

那么，大家是否記得，資本市場(chǎng)對(duì)環(huán)境產(chǎn)業(yè)的熱情從何時(shí)開(kāi)始相對(duì)轉(zhuǎn)淡？答案是2018年。這一輪調(diào)整并非源于環(huán)衛(wèi)行業(yè)本身，而是受水務(wù)、大氣治理及部分園林工程板塊企業(yè)表現(xiàn)的影響。伴隨資本市場(chǎng)態(tài)度轉(zhuǎn)淡，對(duì)E20相關(guān)研究的引用量也進(jìn)入一個(gè)增長(zhǎng)平緩期。

值得欣慰的是，至今仍有一部分券商在持續(xù)深耕環(huán)保領(lǐng)域，這無(wú)疑是一個(gè)積極的信號(hào)。在當(dāng)前充滿不確定性的市場(chǎng)環(huán)境中，環(huán)衛(wèi)作為公共服務(wù)板塊，其防御性價(jià)值正重新獲得那些追求穩(wěn)健收益的二級(jí)市場(chǎng)投資者的關(guān)注。這一點(diǎn)未必直接反映在股價(jià)上，但從近期券商報(bào)告對(duì)該板塊的關(guān)注度和分析深度來(lái)看，自2024年至2025年，其關(guān)注曲線已呈現(xiàn)出上行趨勢(shì)。這對(duì)于已上市或擬上市的企業(yè)而言，無(wú)疑是一個(gè)好消息。

從結(jié)構(gòu)上看，目前涉及生活垃圾焚燒、環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的上市公司共有26家；其中，18家以生活垃圾焚燒為主業(yè)（其中不少已延伸至環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域），另外8家則是以環(huán)衛(wèi)服務(wù)為核心的上市公司。

在市值演變來(lái)看，環(huán)境板塊市值占A股總市值的比重在2014至2018年間經(jīng)歷了一段快速攀升，之后比值逐漸回落。以2018年為分水嶺，此前該比值約為1.5%，目前則維持在1.0%左右。這反映了環(huán)境板塊相對(duì)吸引力的變化。

環(huán)衛(wèi)板塊市值走勢(shì)經(jīng)歷了顯著波動(dòng)。2020年之前，環(huán)衛(wèi)板塊關(guān)注度較高（2018年亦受到PPP政策調(diào)整的影響）。但2020年后，環(huán)衛(wèi)板塊因長(zhǎng)周期項(xiàng)目模式面臨挑戰(zhàn)、地方財(cái)政壓力增大等結(jié)構(gòu)性原因持續(xù)承壓。直至2023年、2024開(kāi)始，環(huán)衛(wèi)板塊估值才開(kāi)始觸底并進(jìn)入修復(fù)通道，我們預(yù)計(jì)這一修復(fù)態(tài)勢(shì)在2025年后將繼續(xù)延續(xù)。

基于此，E20研究院數(shù)據(jù)中心每年將編制發(fā)布《固廢環(huán)衛(wèi)上市公司競(jìng)爭(zhēng)力分析研究報(bào)告》，依托于宏觀與微觀相結(jié)合的數(shù)據(jù)，也將結(jié)合E20的行業(yè)觀點(diǎn)。該報(bào)告不僅作為E20行業(yè)評(píng)選的基礎(chǔ)，更旨在為相關(guān)企業(yè)提供資本市場(chǎng)視角的戰(zhàn)略參考，并將持續(xù)向E20圈層企業(yè)分享。

編輯：趙凡