環(huán)衛(wèi)行業(yè)：從價值入口到機遇賽道

傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務(wù)量持續(xù)增長。有別于日趨成熟的生活垃圾焚燒市場，環(huán)衛(wèi)市場仍處于相對明確的增長通道。從城市到縣城，環(huán)衛(wèi)服務(wù)需求不僅沒有萎縮，反而仍在增加。所謂"人口下滑導(dǎo)致需求下滑"的論斷為時尚早，市場服務(wù)能力也尚未見頂。

傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)清掃保潔機械化率逐年提高。此外，近兩年國家政策有力推動了環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域的采購，特別是新能源裝備（比如福龍馬、宇通）。一個顯著趨勢是：縣城環(huán)衛(wèi)機械化率正快速提升，迅速向城市水平看齊。

結(jié)合此前討論的財政壓力，我認(rèn)為，未來五到十年，我們可能難以完全照搬西方那種全成本的公共服務(wù)模式。中國的國情決定了，國家會在發(fā)展中持續(xù)推動基本公共服務(wù)的公平性，這可能會在一定程度上影響局部效率，但會顯著縮小城鄉(xiāng)差距。因此，在同等發(fā)展階段，我國城鄉(xiāng)在環(huán)衛(wèi)等公共服務(wù)上的差距可能會小于西方。這一政策導(dǎo)向在國家"十五五"規(guī)劃中將被持續(xù)強調(diào)。

第二個關(guān)鍵變化在于采購結(jié)構(gòu)：在財政約束下，環(huán)衛(wèi)裝備總采購量實際有所下降，但新能源裝備的占比卻在快速提升。今天在座也有相關(guān)企業(yè)代表福龍馬、宇通，這一點相信大家感觸頗深。

環(huán)衛(wèi)服務(wù)內(nèi)涵不斷擴充。同時，隨著各大城市公園、綠地等公共空間的大規(guī)模建設(shè)，環(huán)衛(wèi)服務(wù)的強度與覆蓋范圍也在同步擴大。服務(wù)內(nèi)容正從傳統(tǒng)的"掃、收、轉(zhuǎn)、運"，向"建、管、服"一體化模式升級，逐步涵蓋公廁管理、綠地養(yǎng)護等更廣泛的綜合性服務(wù)領(lǐng)域。

歷年環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場化成交額保持增長態(tài)勢。在環(huán)衛(wèi)市場化進程方面，伴隨"城市大管家"模式的推廣以及相關(guān)行業(yè)政策推動，E標(biāo)通數(shù)據(jù)顯示，歷年環(huán)衛(wèi)市場化項目中標(biāo)總金額仍在持續(xù)增長。同時，另外一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是：參與環(huán)衛(wèi)競標(biāo)的企業(yè)數(shù)量在近兩年也創(chuàng)下新高。

這就引出一個關(guān)鍵問題：為何在其他環(huán)境領(lǐng)域盈利普遍承壓的背景下，各方資本與企業(yè)反而加速涌入環(huán)衛(wèi)行業(yè)？

環(huán)衛(wèi)市場：焚燒上市公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈、布局輕資產(chǎn)的重要方向。一個重要原因在于，許多垃圾焚燒企業(yè)正面臨收入下滑的挑戰(zhàn)。因此，為穩(wěn)固并控制上游垃圾來源，它們正積極向環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域進行前向一體化布局，從而加劇了環(huán)衛(wèi)市場競爭。

破局路徑：頭部企業(yè)的現(xiàn)實挑戰(zhàn)與護城河

環(huán)衛(wèi)上市公司所面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)：增長動力有所放緩。從營收與利潤看，環(huán)衛(wèi)上市公司營收規(guī)模雖保持增長，但增速已明顯放緩。與此同時，受環(huán)衛(wèi)應(yīng)收賬款高企、政府支付價格承壓等多重因素影響，環(huán)衛(wèi)上市公司凈利潤均值自2020年后呈明顯下滑態(tài)勢，目前可能正處于震蕩筑底階段。

環(huán)衛(wèi)上市公司所面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)：集中度不高，競爭格局不斷變化。在競爭格局方面，2025年環(huán)衛(wèi)國有企業(yè)（圖中紅色部分）的市場份額呈上升趨勢。這與水務(wù)、生活垃圾焚燒等環(huán)境細分領(lǐng)域曾經(jīng)歷的演變路徑相似，反映出一定的行業(yè)共性規(guī)律。

環(huán)衛(wèi)上市公司所面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)：整個環(huán)衛(wèi)市場釋放項目趨向短期化。受地方政府財政收入減緩與特許經(jīng)營政策受限等因素制約，服務(wù)周期三年以上的長周期項目占比正持續(xù)收縮。

環(huán)衛(wèi)上市公司所面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)：資金壓力依然突出。應(yīng)收賬款是環(huán)衛(wèi)行業(yè)最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)之一，具體表現(xiàn)為：應(yīng)收賬款占比居高不下、平均賬期不斷拉長、周轉(zhuǎn)率持續(xù)走低。

我們正聯(lián)合相關(guān)行業(yè)協(xié)會，積極向國家有關(guān)部門呼吁，希望推動建立更有效的環(huán)衛(wèi)服務(wù)費支付保障機制。今年，我們曾協(xié)助研促會在相關(guān)部委的支持下，針對污水、垃圾及餐廚處理行業(yè)的運營費拖欠情況開展了一次系統(tǒng)調(diào)研。該項目共收集了60多家企業(yè)的運營數(shù)據(jù)，并以脫敏方式為每家企業(yè)提供了其在行業(yè)內(nèi)的"欠費管理對標(biāo)分析"，幫助其客觀了解自身在行業(yè)中所處的位置。

編輯：趙凡