近期，多地城投公司將其持有的水務、環(huán)保等核心資產無償劃轉，這一動態(tài)在行業(yè)內引發(fā)了廣泛關注。從山東龍口到湖北武漢，從安徽黃山到陜西榆林，多起城投公司發(fā)布公告，將其持有的水務、環(huán)保等核心資產無償劃轉。

表面上看，這是一次常規(guī)的國資體系內部資產重組;深層來看，在地方化債攻堅、城投平臺分類轉型的大背景下，部分地方城投正探索從“做大資產規(guī)模” 向 “做精做優(yōu)核心主業(yè)” 的轉型路徑。

01.

從城投體內優(yōu)化布局：四種整合模式各有章法

“體外新設”模式：5月初，總資產超83億元的龍口市新環(huán)境投資有限公司控股權被其原母公司龍口城鄉(xiāng)，置換給了當地一家名為“煙臺金虹鱒休閑漁業(yè)有限公司”的企業(yè)。龍口城鄉(xiāng)用龍口環(huán)境100%股權，換來了龍口港投32%的股權。環(huán)保資產被置換出城投體系，換入了港口資產。實現(xiàn)地方國資產業(yè)結構的重新調配與布局優(yōu)化。

“提級直管”模式：4月7日，菏澤投發(fā)集團將菏澤水務集團100%股權無償劃轉給市國資委，水務資產從城投的二級子公司，一躍成為市屬一級國企; 4月26日，榆林城投集團將榆林水務集團100%股權無償劃轉給市國資委。

“體內歸并”模式：4月3日，武漢城投集團將武漢水務集團80%股權無償劃轉給旗下的專業(yè)產業(yè)平臺信城集團，信城集團公司為武漢市城投集團公司的全資子公司，本次劃轉前持有市水務集團公司20%股權，劃轉完成后，信城集團公司將持有市水務集團公司100%股權，為公司間接控股股東。公司控股股東仍為市水務集團公司，公司實際控制人仍為市城投集團公司。

“國資運營”模式：4月28日，黃山城投集團將黃山市生態(tài)環(huán)保集團100%股權無償劃轉給市國資運營集團，城投聚焦城建主業(yè)，環(huán)保資產交由專業(yè)平臺進行資本運作。

四種路徑雖有差異，但都是地方國資盤活存量資產、理順業(yè)務架構、明晰主業(yè)定位的探索舉措。

02.

資產重構的正向價值與轉型中的現(xiàn)實課題

這場劃轉浪潮對多方而言都有其積極意義。

對城投而言，這是“減負”與“聚焦”的雙重利好。剝離水務這類雖具備穩(wěn)定現(xiàn)金流但投資回收期長、資本投入大的特點，通過專業(yè)化劃轉整合，有助于城投優(yōu)化資產結構、合理管控負債水平，為后續(xù)合規(guī)融資、深耕主業(yè)騰出空間。

同時，在城投分類轉型、規(guī)范政企信用邊界的政策導向下，通過優(yōu)質經營性資產專業(yè)化歸口管理，也是城投向市場化實體國企轉型的路徑之一，助力厘清政府與平臺的職能定位。

對環(huán)保資產本身而言，這是從“傳統(tǒng)城投配套載體”回歸“公用事業(yè)”專業(yè)運營的重要轉折。

過往水務資產多依附城投平臺體系，更多服務整體融資與基建配套需求。劃轉歸口至一級國企或專業(yè)產業(yè)平臺后，將更遵循公用事業(yè)運營邏輯，實行成本監(jiān)審定價、按績效規(guī)范運營，融資渠道與經營管理模式也更趨多元專業(yè)。

對環(huán)保行業(yè)而言，甲方主體正在從“地方城投”轉變?yōu)椤皩I(yè)水務集團”或“國資運營公司”。

付款邏輯有望向“按效付費”轉變，同時當環(huán)保公司成為獨立市場主體后，其對降本增效、技術升級的需求將遠超過去，為技術型企業(yè)帶來新市場。

與此同時，參與資產劃轉的部分城投與相關主體，在轉型過程中也面臨一些需要穩(wěn)妥統(tǒng)籌的現(xiàn)實課題。

首先，城投的“短期失血”可能引發(fā)連鎖反應。剝離規(guī)模龐大的水務資產，將直接導致城投的總資產、凈資產大幅下降。榆林城投剝離水務后，總資產下降約10.8%，凈資產下降11.7%，被評級機構評價為“短期失血”。

其次，水務環(huán)保資產獨立運營后的體系完善需求。脫離原有城投信用協(xié)同體系后，專業(yè)水務主體需要逐步建立獨立市場化融資能力、完善財務管控體系和專業(yè)管理團隊，理順歷史往來款項、項目遺留事項，夯實資產質量與可持續(xù)經營基礎。

更現(xiàn)實的問題是，剝離出去的環(huán)保資產往往伴隨著大量人員編制，這些人員的安置和分流也是一筆不小的隱性成本。

環(huán)保資產的“獨立生存”能力需要提升。過去在城投體系內，水務項目可以共享城投的信用背書和低成本融資。獨立后，其融資成本和融資難度很可能上升。

最后，對環(huán)保產業(yè)鏈上的中小服務商而言，客戶主體變更是一場“推倒重來”的考驗。原有合作資源、入庫資質需同步對接新的國資運營平臺，適應新的準入標準、合作規(guī)則與管理要求，通過提升自身專業(yè)服務能力適配行業(yè)新格局。

03.

資產換了東家，然后呢?

2026 年這輪部分城投水務環(huán)保資產劃轉整合，短期是地方國資與城投平臺的業(yè)務格局重構，長期則是公用事業(yè)回歸專業(yè)運營、城投回歸主業(yè)的價值凸顯。

對于身處其中的環(huán)保企業(yè)而言，與其哀嘆“甲方變了”，不如主動研究新甲方的痛點和需求，在這場客戶主體的結構性變遷中，找到屬于自己的新生態(tài)位。

編輯：趙凡